從“不敗金身”淪為“燙手山芋”，信托牌照估值持續(xù)“縮水”。3月18日，是新時代信托股份有限公司（簡稱“新時代信托”）股權(quán)第四次掛牌轉(zhuǎn)讓的到期日。從目前情況來看，其轉(zhuǎn)讓底價一降再降，但市場反應(yīng)依舊冷清。對此，業(yè)內(nèi)專家指出，當(dāng)前信托行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，單純依靠牌照套利的模式已難以為繼。信托公司股權(quán)整體估值出現(xiàn)明顯下滑，短期內(nèi)“打折”轉(zhuǎn)讓的趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。

在上一輪掛牌到期未覓得合適受讓方后，新時代信托60億股股份（對應(yīng)100%股權(quán)）轉(zhuǎn)讓項目于北京產(chǎn)權(quán)交易所再次掛牌，本次披露時間為2026年2月13日至3月18日。這已是該公司股權(quán)的第四次掛牌轉(zhuǎn)讓，此次轉(zhuǎn)讓底價定為14.81億元，較上一輪掛牌價打了八折，僅為三年多前首次掛牌價格的64%。

公告顯示，新時代信托成立于2004年2月，注冊資金60億元，注冊地址位于內(nèi)蒙古自治區(qū)包頭市。上述標的轉(zhuǎn)讓方為新時代遠景（北京）投資有限公司、上海人廣實業(yè)發(fā)展有限公司、濰坊科微投資有限公司和包頭市鑫鼎盛貿(mào)易有限責(zé)任公司。新時代信托的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，四家出資公司的持股比例分別為58.54%、24.39%、14.63%和2.44%。

根據(jù)北交所掛出的轉(zhuǎn)讓信息，此次產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓所涉及的標的企業(yè)變更股權(quán)及實際控制人、核準股東資格的相關(guān)事宜須經(jīng)國家金融監(jiān)督管理總局等審批機關(guān)核準。本項目接受聯(lián)合受讓，聯(lián)合體成員數(shù)量不超過5家，且需有1名聯(lián)合體成員受讓股份后，成為標的企業(yè)的控股股東。意向受讓方在充分了解轉(zhuǎn)讓標的情況后，應(yīng)在公告期間提交受讓申請材料，同時交納44430萬元交易保證金到指定銀行賬戶，保證金比例為30%。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓對受讓方提出了相關(guān)條件，包括：受讓方應(yīng)當(dāng)充分了解信托公司功能定位、信托業(yè)務(wù)本質(zhì)和風(fēng)險特征以及應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的股東責(zé)任和義務(wù)，進一步提升新時代信托資本實力，有能力保持新時代信托平穩(wěn)發(fā)展和持續(xù)經(jīng)營；意向受讓方入股資金來源須為自有資金或監(jiān)管部門認可的其他資金，不得以借貸資金入股，不得以他人委托資金入股；本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，標的企業(yè)與職工的勞動關(guān)系不變，雙方繼續(xù)履行勞動合同，受讓方承諾保障標的企業(yè)現(xiàn)有職工的正當(dāng)權(quán)益及福利待遇；本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，受讓方承諾按照監(jiān)管機關(guān)要求配合并促使標的企業(yè)配合，開展新時代信托風(fēng)險處置工作。

在業(yè)內(nèi)專家看來，新時代信托股權(quán)估值持續(xù)“縮水”，既有自身管理不善的內(nèi)因，也有行業(yè)轉(zhuǎn)型加速的外因驅(qū)動。因存在違法違規(guī)經(jīng)營行為，新時代信托旗下產(chǎn)品出現(xiàn)大面積逾期。2020年7月17日，原中國銀保監(jiān)會依法決定對其實施接管，接管期限為2020年7月17日至2021年7月16日。自接管之日起，新時代信托股東大會、董事會、監(jiān)事會停止履行職責(zé)，相關(guān)職能全部由接管組承接。接管組行使公司經(jīng)營管理權(quán)，接管組組長履行法定代表人職責(zé)。2021年7月16日，原中國銀保監(jiān)會依法將新時代信托接管期限延長一年，延長期限為2021年7月17日至2022年7月16日。

在被接管期間，新時代信托公布了自然人投資者本金的化解方案。2022年6月，新時代信托官網(wǎng)顯示，新時代信托將受讓投資者持有的合格信托受益權(quán)，按本金規(guī)模分四檔報價：第一檔為300萬元以下（不含），計算比例為80%；第二檔為300萬元-600萬元（不含），計算比例為70%；第三檔為600萬元-1000萬元（不含），計算比例為60%；第四檔為1000萬元及以上，計算比例為50%。

實際上，這已不是新時代信托100%股權(quán)首次掛牌轉(zhuǎn)讓。2022年9月，新時代信托60億股股份轉(zhuǎn)讓項目在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，轉(zhuǎn)讓底價為23.14億元?！爱?dāng)年信托牌照可是‘硬通貨’，拿下一張動輒上百億元，如今卻已降至十幾億元?！庇行磐行袠I(yè)人士如此感慨。他表示，過去那種靠牌照套利的模式已徹底失效，如今信托機構(gòu)要在服務(wù)信托、資產(chǎn)管理、財富管理領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，拼的是投研能力、風(fēng)控水平、合規(guī)意識以及科技實力，沒有真本事的機構(gòu)，即便手握牌照也賺不到錢，甚至可能虧得更快。

記者查詢北京和上海產(chǎn)權(quán)交易所數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，此前已有中誠信托、西部信托、中海信托等多家信托公司的股權(quán)在尋覓買家。不過，部分信托公司的股權(quán)標的在市場上反響平平，甚至陷入多次轉(zhuǎn)讓、延期掛牌乃至降價出讓的尷尬境地，其中西部信托的股權(quán)就曾先后四次被掛牌轉(zhuǎn)讓。

“信托股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場遇冷已是常態(tài)，當(dāng)前市場環(huán)境下，大量上市金融機構(gòu)股價都已跌破凈值。”用益金融信托研究院研究員喻智分析稱，目前信托行業(yè)正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，多數(shù)信托公司業(yè)績承壓明顯，且行業(yè)存量風(fēng)險持續(xù)暴露，導(dǎo)致信托公司股權(quán)整體估值有所下滑，這對中小股東持有的信托公司股權(quán)價值影響尤為顯著。短期內(nèi)這種態(tài)勢或難以扭轉(zhuǎn)，中小股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的現(xiàn)象可能還會持續(xù)。